Cos’è la deflazione

Con deflazione si intende riduzione generalizzata e prolungata nel tempo del livello dei prezzi, da non confondere con la disinflazione che è il rallentamento della crescita dei prezzi. Se nel breve periodo l’inflazione diminuisce il potere d’acquisto del denaro, la deflazione ne provoca un aumento, ma non è sempre detto che questo aumento abbia effetti positivi sull’andamento dell’economia. L’effetto complessivo dipenderà da tanti fattori, ma soprattutto dalle cause e dal contesto economico in cui la deflazione si realizza.

La deflazione può derivare da diverse cause. E’ possibile che il calo dei prezzi derivi dall’introduzione di nuove tecnologie o dal mutamento della regolamentazione dei mercati che porti a maggiore concorrenza. In questo caso è un fenomeno positivo e può portare ad un aumento della domanda da parte dei consumatori che può generare a sua volta un ciclo positivo per tutta l’economia. Diversa è la situazione se la diminuzione dei prezzi si realizza in un contesto di recessione economica. In questo caso è un fenomeno pericoloso perché le imprese, trovandosi di fronte a entrate e margini in calo, finiscono col ridurre investimenti e occupazione, provocando direttamente e indirettamente una nuova riduzione della domanda di consumi. Tutto questo può spingere l’economia in una pericolosa spirale recessiva di difficile soluzione.

Quando alla deflazione si accompagna una flessione dei profitti aziendali, è possibile che anche le quotazioni dei titoli azionari scambiati in Borsa si riducano. Per chi ha investito parte dei suoi risparmi in azioni, questa non è una cosa positiva perché può portare alla riduzione, anche reale, del valore di quella parte di risparmi.

In uno scenario di deflazione, che comporta l’aumento del potere d’acquisto del denaro, abbiamo visto che è possibile che sia i privati che le aziende tendano a rimandare gli acquisti di tutti quei beni e servizi che non sono necessari nell’immediato per il mantenimento dello stile di vita e del ritmo di produzione usuali. Questo può creare però una flessione dei consumi dei così detti beni durevoli, che comportano esborsi importanti, e degli investimenti, nell’attesa che i prezzi calino ancora. Ma se il denaro resta fermo il sistema del credito ne risente e uno dei possibili effetti è il rialzo dei tassi di interesse, fenomeno che può creare ancora più problemi ad un’economia già in difficoltà.

Altro problema rilevante generato dalla deflazione in un contesto di recessione economica è che di fronte ad una flessione di redditi e profitti, e di conseguenza di gettito fiscale per lo Stato, i tassi di interesse sui debiti già contratti non cambiano; e così pagarli diventa più difficile.

Il rapporto deficit/Pil, uno dei più osservati dalla Comunità Europea, anche se il suo utilizzo per giudicare la bontà della gestione delle finanze pubbliche appare sempre più controverso, è calcolato a prezzi costanti. Con un Pil reale stabile, la deflazione porta ad una riduzione del denominatore, e al peggioramento del rapporto stesso con possibili ripercussioni negative sulla spesa pubblica.

Un possibile rimedio alla deflazione spesso attuato dalle Banche Centrali è aumentare la quantità di moneta che circola nel sistema. Gli strumenti più utilizzati sono la diminuzione del tasso di interesse sui prestiti interbancari, e la “promessa” di mantenere i tassi a livelli bassi per un periodo prolungato (forward guidance) con la speranza di generare un’attesa di inflazione che possa far riprendere gli investimenti. Terzo strumento è il “quantitave easing“, che consiste nella creazione di denaro poi dedicato all’acquisto di titoli pubblici e privati.